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旺報【記者葉文義/台北報導】美中貿易戰短暫休兵加上美歐央行降息預期推動6月全球股債多頭綻放，反映在大類資產配置上，根據美銀美林證券在7月針對全球162位股票基金經理人及62位債券及外匯基金經理人調查顯示，經理人本月呈現「加股減債」操作，調升股票31個百分點，至淨加碼10%，一反上個月的加債減股，減少債券12個百分點，減碼不動產投資信託(REITs)。區域股市方面，新興股市持續仍為各區域股市中最受青睞者，小幅增加至淨加碼23%，歐股則異軍突起，上升17個百分點與美股同為偏好的第2位，淨加碼9%，英國及日本股市則持續受到減碼。貿易戰仍是最大隱憂儘管美中在G20會同意重啟貿易協商且暫緩加徵新的關稅，川普也解除部分華為禁令，但多數分析師預期美中貿易已成長期議題，短暫休兵亦難解大國博弈的長期格局，「貿易戰擔憂」連續4個月為尾端風險的首位（36%），而儘管今年以來美歐央行降息預期甚囂塵上，但相較於過去兩次2000年及2007年降息循環起點，當時的利率在6.5%及5.25%，此次的降息空間相對有限，也令經理人對於「貨幣政策的侷限性」感到存疑，成為尾端風險的第二位（22%），接下來依序則為中國經濟放緩（12%）及債市泡沫（9%）。而經理人對於未來12個月的全球經濟及通膨前景相對保守，高達79%的經理人認為將走低，對於企業獲利及槓桿的擔憂也令整體現金水位維持高檔。納入黃金作避險配置產業方面，多數經理人增加景氣循環產業股，能源及工業皆鹹魚翻身。獨占鰲頭的仍是創新動能強勁的科技及健康醫療；科技產業基本面仍穩健，特別是企業數位轉型趨勢帶來投資機會，次產業中軟體股成長性較高且中國營收占比有限，坐擁兩大利基。施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥表示，有鑒於中美貿易戰的關鍵突破可能落在今年底，預期下半年的市場將持續波動，建議做好股債平衡布局。股市以美國、新興市場為主，債市可著墨投資等級債與高收益債。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰指出，若投資人想搭上第3季投資列車，又希望減緩全球貿易保護主義的衝擊，不妨將多重資產投資策略、高收益債、美國複合收益債等資產納入旗下投組中，中長期逐步增加債券配置，讓手中資產更為穩健，同時又能達到跟漲抗跌的效果。渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪分析指出，美國聯準會貨幣政策轉向更加溫和，預期國際美元在短期的1至3個月與更長期的6至12個月將走弱，貨幣與商品價格可能更加迅速發酵，其對股票與債券的長期影響也相當顯著。由於新興國家發債多以美元計價，美元走弱有助於降低政府公債償付壓力，緩解各國的財政狀況，從而支撐持續看漲新興市場美元政府債券的立場；此外國際商品價格以美元定價，更是美元偏弱的直接受惠者，包括短期波動、通膨預期和美元走弱，均會支撐金價表現，建議納入投資組合中約5%至7%的比重，作為避險配置。

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